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摘要：
 
      中國(guó)銅市場(chǎng)的參與者，即使是消費(fèi)性的參與者，從整體來(lái)看，在采購(gòu)與銷售的過(guò)程中，也是帶有極大的投機(jī)性的：在價(jià)格看好時(shí)爭(zhēng)先恐后買(mǎi)入，在價(jià)格看淡時(shí)維持極低庫(kù)存運(yùn)作。或許是市場(chǎng)的劇烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致了傳統(tǒng)意義上的套期保值最終保住的結(jié)果只能是虧損，導(dǎo)致了即使是消費(fèi)型的市場(chǎng)參與者，也只能選擇參與到對(duì)未來(lái)價(jià)格預(yù)測(cè)的隊(duì)伍中去。而從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，05-06年期間價(jià)格一路上行，消費(fèi)者為滿足消費(fèi)，被迫回補(bǔ)空頭并一路追高的悲劇或許在將來(lái)的某個(gè)時(shí)間段，仍然會(huì)重演。另外一方面也說(shuō)明實(shí)體企業(yè)的資金成本仍處于高位，如果按照三個(gè)月4%左右的折價(jià)來(lái)測(cè)算，消費(fèi)者寧可選擇持有現(xiàn)金也不愿意將資金沉淀在遠(yuǎn)期采購(gòu)上多少說(shuō)明了資金成本的高企。
      下半年中國(guó)銅消費(fèi)將保持合理增長(zhǎng)，在價(jià)差結(jié)構(gòu)無(wú)法發(fā)生逆轉(zhuǎn)的情況下，現(xiàn)貨供應(yīng)的緊張將持續(xù)，融資庫(kù)存很難成為市場(chǎng)額外的供應(yīng)，反存上升的風(fēng)險(xiǎn)量變最終將成就質(zhì)變，四季度消費(fèi)旺季來(lái)臨時(shí)，國(guó)內(nèi)銅比值有大幅上升的可能，這或?qū)?dòng)整體價(jià)格上行。
      從整體宏觀方面看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)導(dǎo)致市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的因素在未來(lái)一段時(shí)間出現(xiàn)的概率不高，焦點(diǎn)問(wèn)題依然在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走向。從2014年二季度開(kāi)始中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了啟穩(wěn)的跡象，但持續(xù)性以及未來(lái)經(jīng)濟(jì)反彈的力度依然相當(dāng)不確定。相對(duì)確定的是政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)可能下滑的堅(jiān)決反向調(diào)整態(tài)度。而對(duì)于銅市場(chǎng)而言，宏觀方面的影響則是跌了之后再反彈還是強(qiáng)勢(shì)調(diào)整后繼續(xù)上行，這需要未來(lái)進(jìn)一步跟蹤觀察。
      從年度的角度上說(shuō)，3月中旬銅價(jià)創(chuàng)下了6321美元一線的低點(diǎn)成為年度低點(diǎn)的可能性非常大。而上方的高點(diǎn)，如果按照前述的第一種方式來(lái)進(jìn)行假設(shè)，則位于7500美元左右。當(dāng)然，從價(jià)格波動(dòng)節(jié)奏上來(lái)說(shuō)，夏季消費(fèi)淡季之時(shí)，銅價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)去觸及年度高點(diǎn)的可能性并不大，最有可能的情況是三季度末四季度初的這一段時(shí)間里，銅價(jià)因?yàn)楣?yīng)緊張而獲得更多的消費(fèi)買(mǎi)入動(dòng)能，并創(chuàng)下下半年的高點(diǎn)。
 

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